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2010紡織服裝上下游企業業績均保持增長
2010年,品牌類公司業績穩定增長,從上游紡織企業到下游服裝企業均呈現增長態勢。家紡的增速在30%~60%,服裝的增速在30%~40%。從增長方式看,家紡類公司主要還是依靠快速的外延擴張,夢潔家紡、富安娜和羅萊家紡等3家公司上半年凈開門店數占總門店數的6%~10%;服裝類公司則更多依靠內生增長,以及毛利率提升帶來的凈利潤增長。標志服

    2010年收入超預期

    夢潔家紡公司公布2010年業績快報,營業收入為8.54億元,同比增長35.38%;歸屬母公司凈利潤為1.02億元,同比增長14.78%;基本符合預期。

    夢潔家紡公司去年四季度銷售為3.59億元,占全年銷售比重高達42%,上下半年銷售比重較2009年基本持平,為4:6。夢潔家紡公司2010年總體毛利率較2009年上升5個百分點左右,達到41%,主要系夢潔家紡公司此前由于考慮到華中地區消費能力低于華東華南地區,在定價方面偏保守,在去年訂貨會提價后,公司加盟渠道的毛利率由2009年的31%升至38%左右,基本和羅萊、富安娜相當。公司2010年業績同比增幅只有14.78%,主要為2009年有一筆3400萬的營業外收入,剔除后實際增速為60%左右,符合預期。

    夢潔家紡渠道擴張戰略已加速,多品牌運營以及全國弱勢市場的覆蓋將使得公司在價穩的前提下實現量增。預計其2011~2012年EPS(每股收益)分別為1.47元、1.97元(假設所得稅率為15%)。家紡行業尚處于成長期,龍頭公司的高成長確定性較大。

    2010年華孚色紡按****股本攤薄的EPS為1.34元,凈利潤同比大幅增長154%,業績超預期。2010年實現營業收入47.83億元,同比增長45.4%,利潤總額增長101%,歸屬上市公司股東凈利潤為3.71億元,同比增長153.6%。2010年完全攤薄EPS為1.32元,業績高于我們在年報前瞻中1.22元預期,也略高于公司業績快報中1.32元預期。利潤分配方案為:每10股派發現金紅利2元(含稅)。

    提價和銷量增加使收入大幅增長,加強成本控制,盈利能力進一步增強。業績超預期的主要原因為:收入同比增幅45.4%,由于區域結構和客戶結構持續優化,目標客戶銷售比重增加,銷售量同比增長了17%,提價幅度約30%左右。公司通過產業西移取得了整體成本降低10%的成績,同時充分利用國儲競拍、進口配額增量、籽棉收購、期貨操作等方式鎖定了優質資源,規避棉花大幅波動風險。2010年毛利率同比提升1.9個百分點至19.7%,銷售費用率同比上升0.3個百分點至4.5%,管理費用率同比下降0.3個百分點至4.1%,凈利潤率同比上升3.3個百分點至7.8%。因此,業績增長主要來自市場需求增長、產品結構優化調整、產業西移及資源整合將持續釋放成本效應,使得盈利能力有大幅提升。
    銷售終端建設提速

    夢潔家紡是家紡所處的家紡行業尚處于成長階段初期,其產品的品牌效應弱于服裝行業;因此,未來公司成長動力將主要來源于銷售終端數量的增加。第三季度新增門店數量驟增。公司上半年共新開門店100家左右,在第三季度單季度新開門店200家左右,截至9月底,2010年共新增門店300家左右。公司明顯加強市場拓展力度,公司門店擴張重點則是放在二三線城市等空白區域,期間費用率創歷史新高。由于加大了銷售終端建設力度以及廣告宣傳費用的增加,前三季度的銷售費用率從上半年的22.48%上升至25.20%,創歷史新高。同樣地,由于經營規模的擴大,前三季度管理費用率達到4.51%,同樣創歷史新高。

    從夢潔家紡公司情況看,直營盈利能力弱于加盟,關于未來,公司認為直營凈利率仍然難以高于加盟,主要是由于以下原因:首先,直營在一線中心城市,加盟在二三線城市,一線城市的租金、商場扣點都顯著高于二三線城市。一線城市的商場扣點一般在30%左右,二三線城市僅為15~20%。其次,加盟商為自己打工,銷售的動力更強;再者,加盟商在當地有資源,投入少,也更容易了解消費者需求。但是直營區域都是全國經濟發展的制高點,在這些區域做強做好后,很容易向周邊區域輻射,而加盟商一般經濟實力有限,難以進行持續、大規模的投入。另外,從盈利層面講,雖然直營的凈利率不如加盟,但是這些區域容易上規模,做好后,直營的凈利潤會高于加盟。公司利用募投資金完成直營目標市場的基本布局,未來3年直營體系將經歷門店成熟和管理再造的效益釋放期,產品系列進一步完善,對加盟商的支持力度加大,2011年公司夢潔和寐牌網點增幅預計為21%和32%,自創中檔品牌和國際品牌合作釋放出公司品牌拓展的積極方向。 標志服

    夢潔家紡多品牌戰略應對多元化需求。2010年底公司門店數量1990家,與羅萊相仿,高于富安娜,但收入規模卻遠低于上述公司。夢潔寐、夢潔寶貝等低價品牌獨立運營的652家店鋪拉低了公司的整體效益,但夢潔主品牌的單店收入是逐年遞增的,預計2011年單店收入同比增長40%。定位高端的“寐”品牌產品已逐漸成熟,毛利貢獻超過20%;定位中低端的“平實美學”已擁有2家門店,年內有望達到30-40家,收入貢獻預計超過2000萬元,有望成為公司新的增長點。

    另外,夢潔家紡區域戰略四面開花,弱勢區域加速擴張。公司華中區域收入占比****,但未來弱勢區域的增速將高于華中區域。據公司預測,2011年華中收入增長將在50%以上,而外圍市場的增長約為60%~70%。

    盡管目前紡紗下游需求能否回暖還具有不確定性,但華孚色紡的客戶結構卻基本穩定。2010年,其前5名客戶合計銷售7.77億元,占銷售收入比重逾16%。應收賬款余額1.56億元,占應收賬款總余額近43%.公司稱,前5名供應商未發生重大變化,也沒有單個供應商采購額超過采購總額30%的情況。華孚色紡一直加強色紡紗品牌推廣,結合資源戰略布局中西部地區,業績有望持續快速增長。華孚色紡公司加強對華孚品牌所傳達的“時尚源動力”的內涵推廣,在2010年12月舉辦了首屆華孚杯色紡時尚設計大賽,通過一系列的推廣活動,華孚品牌影響力進一步得到提升,每年推出的流行色咭成為國內外主要終端品牌的首選。同時,華孚色紡公司將根據區域戰略規劃的布局,加大對收購目標的搜索與談判,在適當的時機內完成產業西移計劃。未來發展態勢良好

    夢潔家紡正在進行企業轉型升級變革,從2011年起,公司加大了對直營終端和加盟商的支持。同時,公司正處于高新技術企業的復評期,公司所得稅率從過去的15%調增為25%計提。按照謹慎性原則,夢潔家紡計提了跌價準備,壞賬損失,共影響凈利潤約1000萬元。如果剔除上述因素的影響,夢潔家紡2011年一季度凈利潤應該為3000萬元左右,同比增長100%以上。

    近日有關媒體報道了公司董事長姜天武在2010年年度股東大會上說:“公司目前經營狀況為歷史****,去年新增門店328家,今年暫定目標為500家,去年毛利率水平也創歷年新高”,夢潔家紡董事長姜天武表示:“募投項目現已全部達產,超募資金投資項目進展順利,為公司未來大幅增長提供支撐,‘十二五’期末,夢潔家紡的營收目標是30億元!蹦陥箫@示,2010年,夢潔家紡實現營收8.54億元,由此推算,公司未來五年復合營業增長率將達58.1%。

    夢潔家紡公司未來還是利用家紡市場快速發展機會,外延式擴張為主,內生增長為輔。夢潔家紡公司2011年新開500家店的計劃完成可能性較大,這樣2010年報中預期的2011年凈利潤增長50%的目標很可能實現。

    2011年,華孚色紡將聯手供應商強化新原材料在色紡領域的開發和推廣。近日,華孚色紡與上虞弘強彩色滌綸有限公司在上虞華孚工業園舉行新型功能性產品合作開發推廣簽字儀式。上虞弘強彩色滌綸有限公司是一家集各種異形纖維,仿動植物纖維,功能性纖維和有色纖維于一體的差別化滌綸短纖專業生產企業,該企業是公司在新型功能性色紡產品開發領域的合作伙伴之一。

    近年來華孚色紡公司為了推廣和開發新型色紡產品,與奧地利蘭精纖維公司達成共同合作關系,充分利用雙方優勢,加強在纖維染整,研發攻關,生產制造,市場推廣等方面的戰略協作,致力于以新型纖維素纖維為原料的色紡產品開發,推廣和應用,共同推動生態,環保,時尚紡織制品的發展,未來發展形式向好。標志服

 


 


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